本文摘要：简介：保险公司相继透露今年一季度各自的偿付能力充足率，这是“债二代”实行运营以来，保险公司偿付能力的“首秀”。从已透露的数据来看，保险整体展现出务实，但也有部分险要企偿付能力充足率令人担忧。以寿险为事例，一季度新光海航人寿和中融人寿的偿付能力充足率为负数;富德生命人寿、华夏人寿、长城人寿的偿付能力充足率相似100%，迫近监管红线;另有9家寿险公司偿付能力充足率则在110%-150%之间。

简介：保险公司相继透露今年一季度各自的偿付能力充足率，这是“债二代”实行运营以来，保险公司偿付能力的“首秀”。从已透露的数据来看，保险整体展现出务实，但也有部分险要企偿付能力充足率令人担忧。以寿险为事例，一季度新光海航人寿和中融人寿的偿付能力充足率为负数;富德生命人寿、华夏人寿、长城人寿的偿付能力充足率相似100%，迫近监管红线;另有9家寿险公司偿付能力充足率则在110%-150%之间。

今年初“债二代”月实施，与“债一代”仅有凭借偿付能力充足率一个指标判断险要企经营状况有所不同，“债二代”考核体系下，有两大指标，即核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率，险要企必须分别维持在50%和100%才算合格。业内人士指出，由于此前不少保守险要企启动资产驱动负债模式，肆意发展低现价保险产品造成偿付能力严重不足。在二代偿付能力新标准下，险要企将步入大规模注册资本。

日前，五谷丰登人寿在全国银行间债券市场公开发行100亿元10年期可归还资本补足债券借以提升偿付能力。今年年初，亦有富德生命人寿和长安责任发售过债券。

此外，年初至今还有13家险企自由选择股东必要注册资本。与此同时，险要企也在对业务结构和资产配备展开调整。

券商机构人士指出，低现价产品规模将渐渐削减，险要企“资产驱动负债”保守模式将落幕。多家险要企偿付能力下降据不几乎统计资料，目前已透露一季报的124家保险公司中，综合偿付能力充足率合格(多达150%)的险要企有110家，占到比88.7%;12家寿险、2家财险表明一季度偿付能力严重不足。

其中，中融人寿、新光海航人寿、国泰财险综合偿付能力相当严重不合格。早已透露了偿付能力一季报的73家寿险中，除了新光海航人寿和中融人寿的偿付能力充足率为负数外，相似监管红线(100%—150%)的有富德生命、华夏人寿、长城人寿、国华人寿、珠江人寿、前海人寿等多家寿险企业。从当前数据来看，财险偿付能力似乎高于寿险偿付能力。

业内人士指出，由于业务范畴和产品结构有所不同造成偿付能力不一样。对于当前一些寿险令人担忧的充足率，主要是由于前两年启动了资产驱动负债模式，肆意发展低现价保险产品所致。偿付能力是指保险人可以偿还债务的能力，同时也是取决于保险公司财务状况时必需考虑到的基本指标。

与债一代以规模为导向，债二代以风险为导向展开管理，有所不同风险的业务对资本金的拒绝再次发生了明显的变化。以债二代展开考核，使得即便保险公司规模完全相同但由于业务、投资结构的差异，对资本的拒绝也不一样。从偿一代到偿二代，波动幅度较小的还包括渤海人寿由去年四季末的4510%(债一代)上升至今年一季末的671%，太保安联身体健康由去年四季末的3833%(债一代)上升至1015%，德华安顾由去年四季末的3944%(债一代)上升至905%，国联人寿由3147%上升至570%。

在债二代考核体系下，核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别维持50%和100%以上之后符合监管拒绝，新的考核体系于2016年一季度月实行，拒绝险要企按季度透露偿付能力并随时拒绝接受监管。对于偿付能力不合格的险要企，保监会将实施重点监管。

从早已透露的数据来看，在“债二代”体系之下，七成险要企一季度的偿付能力早已经常出现下降迹象。业内人士讲解，投资端的波动影响其偿付能力，同时低现价产品也不会消耗资本。一些偿付能力较低的险要企由于风格保守，在执着业绩规模时会大力销售低现价产品，这一风格在一季度开门红现象中常有。在偿付能力下降的同时，过去保守险要企以短期、低现价产品扩展的风险也开始显露出。

一方面短期产品已面对届满保险费，另一方面这类产品的退守亲率低，给保险公司带给双重压力。在一些保守险要企偿付能力挤压情况下，4家上市险要企的偿付能力则与去年四季度基本持平且充足。业内人士指出，归功于资本市场的融资功能，上市险要企有能力使其偿付能力保持平衡。

如何维持充裕的偿付能力通过监管考核，不少险要企可能会通过注册资本的方式确保其偿付能力。注册资本潮到来大规模注册资本与“债二代”考核不无关系，大的保险公司亦不例外。日前，五谷丰登人寿在全国银行间债券市场公开发行100亿元10年期可归还资本补足债券，票面利率3.82%。据理解，这是该公司单次发售规模仅次于的一笔债券融资。

五谷丰登人寿回应，本次债券发行所筹措资金将用作补足公司附属资本，提升偿付能力和营运能力，强化外用风险能力。富德生命人寿和长安责任在今年发售过类似于债券，发售规模分别为80亿元和5亿元。据理解，今年早已有16家险企共注册资本多达400亿元。

此外，年初至今还有13家险企自由选择股东必要注册资本，总计注册资本201.28亿元。其中资产驱动负债型险企注册资本占到大头，如“明天系由”旗下的天安人寿和天安财险分别注册资本50亿元和25.98亿元、上海人寿注册资本40亿元，而君康人寿、珠江人寿分别注册资本两次，资本金分别由38亿元、42亿元减至62.5亿元和56亿元。

业内人士回应，“债二代”的实行，保监会拒绝险要企透露季报指标以超过动态监管的目的，未来注册资本将沦为常态。在通过低现价产品高速扩展后，目前不少中小险要企面对注册资本压力。券商研究报告指出，目前富德生命人寿与华夏人寿注册资本压力仅次于，其2015年末净资产分别为290.2亿元和161.8亿元，2015年分别销售中较短存续期产品975.1亿元和1519.9亿元，保险费规模是其净资产的3.4倍和9.4倍，必须注册资本的规模高达197.4亿元与598.2亿元。

华南一家寿险内部人士回应，公司正式成立到现在发展快速增长，业务规模急遽扩展有利于股东方的项目资源，而早期的产品主要以短期低现价产品居多，在债二代新的指标下，偿付能力显出严重不足。此前，股东方早已提早做到了注册资本，在偿付能力过于充足下，不回避股东方将之后择时注册资本。该人士回应，在注册资本的同时，公司也在对业务结构和资产配备展开调整，膨胀还包括万能险在内的各类短期财经险要的规模，进而逐步增大投放扶植代理团队去发展长年产品的销售。

保守模式面对落幕2012年至2015年，平台类保险公司通过低现价万能险业务构建超高速快速增长。海通证券研究报告称之为，2012年开始的险要资运用市场化改革明显提高了保险公司投资收益率，为“资产驱动负债”保守模式建构了条件。

众多中小型寿险公司为构建较慢冲规模，将万能险作为“低成本”融资工具，借以构建迅猛发展“急弯转弯”，市场份额大幅度提高。由于“万能险+保守投资”的“资产驱动负债”发展模式有可能带给流动性、较短钱宽配上、利益输送等风险。在2015年下半年险要资举牌潮后，监管部门对于万能险的监管逐步趋紧，万能险沦为重点监管领域。

2015年12月开始，从资产配备谨慎性监管、保险资金运用内部掌控管理、举牌上市公司股票的信息透露、规范中较短存续期人身保险产品等多个方面，展开了更为严苛的万能险监管。监管新政严苛制约了平台类保险公司的高现价万能险业务，海通证券指出，根据《关于规范中较短存续期人身保险产品有关事项的通报》，华夏、生命、前海等平台类公司面对保险费、注册资本双重压力，低现价万能险规模将不得不渐渐削减，但5年的过渡期制度使得生命、华夏等公司免遭“硬着陆”。2016年一季度，平台类保险公司债二代下的偿付能力充足率相似监管红线，产品策略和投资策略必需调整从而符合以风险为导向的债二代监管拒绝。在一季报数据透露后，监管机构对中融人寿、中邮人寿、信诚人寿和珠江人寿四家公司采行了监管措施。

偿付能力严重不足解释平台类保险公司的“资产驱动负债”商业模式不需要符合以风险为导向的债二代监管拒绝，其产品策略、投资策略必需调整从而符合监管拒绝。在监管新政下，华夏、生命、前海等平台类公司面对保险费、注册资本双重压力，偿付能力在债二代下相似监管红线，低现价万能险规模将渐渐削减，“资产驱动负债”保守模式将落幕。

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