本文摘要：在谈到养老基金投资的现状和方向时，专家指出，养老基金投资运营的唯一目标是在可以拒绝接受的风险水平内取得最差的长年报酬，其投资不应坚决多元化方向，投资于现金、债券、股票、PE等多种资产，而且运用多种投资策略。同时，养老基金长期投资目标不应合理清晰，借以掌控投资风险。 分析人士认为，养老基金不存在较相当严重的管理缺失，对于投资管理风险的了解尚待强化。

在谈到养老基金投资的现状和方向时，专家指出，养老基金投资运营的唯一目标是在可以拒绝接受的风险水平内取得最差的长年报酬，其投资不应坚决多元化方向，投资于现金、债券、股票、PE等多种资产，而且运用多种投资策略。同时，养老基金长期投资目标不应合理清晰，借以掌控投资风险。

分析人士认为，养老基金不存在较相当严重的管理缺失，对于投资管理风险的了解尚待强化。提升中国养老基金的管理水平，可以从制订合理的长期投资目标、增强受托人职责等多方面应从，糅合其他国家养老基金管理经验，考虑到采行个人账户基金集中于管理模式，同时动态调整资产配备。长期投资目标不应具体社保基金理事会人士回应，养老基金有两个引人注目特点：一是资金具备长期性，在可以拒绝接受的风险水平内取得最差的长年报酬是养老基金投资运营的唯一目标；二是多元化投资，养老基金普遍投资于现金、债券、股票、PE、未上市股权等多种资产。

“在一定程度上，养老基金类似于基金的基金，趁此机会通过资产配备对基金总体展开区分，把养老基金投资运营任务分解成到各个资产类别；然后按照投资策略对各个资产类别做到更进一步区分，把各个资产类别的投资任务分解成到投资人组或者投资项目；最后是投资人组管理和投资项目管理。”该人士回应，资产配备和投资基准是联系养老基金、资产类别和投资人组的纽带，通过这个纽带可以将构建长期投资目标的责任实施到养老基金受托人、投资管理人和涉及投资管理岗位，从而创建起养老基金投资运营的鼓舞和约束机制。

分析人士认为，长期投资目标是养老基金投资运营的起点，还包括长年收益目标和可以拒绝接受的仅次于风险水平两个方面。长年收益目标和可拒绝接受仅次于风险水平之间不存在客观的用料关系。长期投资目标是制订养老基金投资政策的基础，应当合理、清晰，这不利于掌控养老基金的投资风险。

公开发表资料表明，目前，中国养老制度总体上偏向累积制，城镇职工基本养老保险、城镇居民养老保险、农村居民养老保险皆使用部分累积模式，企业年金则使用几乎累积模式。社保基金理事会人士回应，积累性养老计划的待遇水平由基金累积规模要求，而基金累积规模对于基金长年回报率十分脆弱，长年收益水平的强弱是积累性养老计划顺利与否的关键。同时，养老基金的长年回报率还关系到我国养老确保的可持续性。

提升养老基金的长年收益水平，不仅必须完备还包括资本市场在内的较好投资环境，更加必须完善基金的投资管理制度。动态调整资产配备在提升养老基金的投资管理水平方面，分析人士指出，目前对于风险的了解还有待强化。“养老基金投资管理在我国才刚跟上。

由于缺乏实践经验，大家对于基金管理在投资管理过程中的最重要起到还了解严重不足。在辩论如何提升养老基金长年报酬时，国内大多数养老基金将注意力放到平稳资本市场、扩展投资渠道、找寻具备杰出历史业绩的投资管理人等外部因素方面，忽视了完备基金管理这个显然内因。”据介绍，一系列现象指出，国内养老基金不存在较小管理缺失。如缺少具体的长期投资目标，养老基金受托人不确切自身职责造成没充分发挥理应起到，养老基金对于受托人理事会成员的供职资格没明确要求，缺少具备经济金融专业知识和投资经验的理事会成员等。

分析人士建言，提升中国养老基金的管理水平，可以从几个方面著手。一是制订合理的长期投资目标和风险政策。

二是增强受托人职责，使其确实沦为基金管理的责任主体，在其职责范围内彰显独立国家投资决策权，增加政府部门和企业领导的不合理介入。三是创建基金投资管理的问责机制，以基金战略资产配备和各类资产的市场基准为基础，把投资目标分解成到基金管理机构的每一个业务岗位，强化业绩评价工作。

四是坚决专业化、市场化的发展方向，理顺基金投资运营机制，努力提高基金管理机构的人才素质和投资能力。社保基金理事会人士回应，从其他国家养老基金管理现状来看，有些经验可以糅合。例如，可考虑到采行个人账户基金集中于管理模式。

世界各国的个人账户养老计划有两种投资管理模式，一种是以智利、匈牙利等国家为代表的集中管理模式，另一种是以新加坡、马来西亚等国家为代表的集中于管理模式。集中于管理模式的成本低、账户之间收益差异小，但无法符合个人风险偏爱。“我国基本养老保险基金过去十年的平均值收益率在2%左右，中国资本市场的波动亲率大，而且绝大多数个人账户持有人缺少投资专业知识，无法有效地掌控投资风险，集中于管理模式合乎绝大多数人的利益，也合乎基本养老确保的安全性拒绝。

”同时，根据经济变化，动态调整资产配备也沦为未来养老基金投资管理的探寻方向。分析人士回应，2008年以后，非常一部分养老基金转变了投资理念，指出动态资产配备是掌控基金总体风险和获得超额收益的最重要手段，配备策略趋向大力。

动态资产配备是一项艰难任务，必须掌控各类资产的风险驱动因素，及时处理经济和市场信息，紧密监控资产产于情况和风险子母。

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